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　　近日，云从科技集团股份有限公司发布对于2024年年度论说的信息露馅监管问询函的回话公告。

　　营收断崖式下滑，毛利率全线败退

　　2024年，云从科技营收仅3.98亿元，同比暴跌36.69%，创下历史最大跌幅。公司将此恼恨于“宏不雅经济导致客户预算收紧”及“AI时代迭代激发客户不雅望”，但对比同业，其粗心尤为精通：同时商汤营收增长10.75%，云天励飞大增81.30%，而格灵深瞳虽下滑55.3%，但云从行动“AI四小龙”之一的阑珊仍远超行业均值。更严峻的是，毛利率从51.88%骤降至35.68%，中枢业务智谋经管、金融等毛利率全线下滑，而泛AI业务虽营收增长136%，但因资本激增428.5%，毛利率反暴跌44个百分点至19.7%，显现“增收不增利”的乖谬结构。

　　客户邻接风险陡增。前五大客户孝敬45.2%营收，其中前四大客户均为新增，前十大客户中六家为新客户，邻接在香烟等非传统边界。公司辩称“业务升级期的平方风景”，但年报骄傲新客户相貌多以廉价竞争赢得，导致泛AI业务资本失控。订单数据更揭示握续性危急：2024年新坚忍单金额仅2.03亿元，同比下滑18%，在手订单总量虽握平，但高毛利相貌占比暴减。

　　金钱减值黑洞扩大，计谋转型深陷资金泥潭

　　金钱质料恶化成为另一枚炸弹。应收账款坏账准备同比激增291%，单项计提坏账余额达8231万元；公约金钱坏账准备飙升83.5%，存货跌价准备增至1904万元。更致命的是无形金钱减值3274万元，主因是DeepSeek开源导致时代停用——这直指公司时代迭代滞后，原有研发遵守被行业开源波涛“清零”。货币资金余额仅8.38亿元，同比减少31%，而短期告贷达3.99亿元，通常叮嘱账款增长11.4%至2.65亿元，资金链承压昭着。

　　计谋溃逃早有伏笔。2024年，云从主动断绝36亿元定增募资，该商酌原拟插足“行业精灵”大模子研发，但最终因“商场环境变化”流产。而此前IPO募投相貌“轻舟系统”已因资金不及宽限，2022年仅创收782万元，不及推断值5%。这次年报再抛8年岁迹推断，宣称大模子第八年将创收46亿元，但2022年同类推断的完成率仅31%，其确切度存疑。

　　与行业对比，AI企业多量濒临时代交易化逆境：云天励飞赔本扩大至5.79亿，格灵深瞳净利下滑134%。云从全年净亏6.96亿元，虽同比略收窄，但营收限制萎缩至同业末位，且客户结构巨变、金钱减值高企，其“计谋退换”更像被迫减弱。其时代护城河被开源判辨、融资渠谈穷乏，云从的AI故事已难掩“断臂求生”的底色。

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遭殃裁剪：AI不雅察员